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莱克电气：自主品牌发展良好，未来业绩有望改善

艾肯家电/张予怀

在消费升级的浪潮下，吸尘器可谓是受益最大的家电产品之一。在过去的3年期间，这一品类收获了一轮井喷式增长的新通道。根据奥维云数据显示：2018年吸尘器市场零售额194亿元，同比增长要加强粉尘治理32.1%；中怡康数据显示：这一年吸尘器市场零售额达到216.3亿元，同比增长44.4%。

不过在保持30%以上市场增速的背后，却是存在着当前国内吸尘器市场保有量偏低，市场规模上不去的现状，而作为引领国内吸尘器行业发展的莱克电气，其过去一年的表现恰恰可以佐证这一点。

2018年，莱克电气实现营收58.64亿元，同比增长2.70%；归属于上市公司股东的净利润4.23亿元，同比增长15.73%。进入到2019年，受到大环境的影响，莱克电气第一季度实现营收14.05亿元，同比下跌6.71%，归属于上市公司的净利润8589万元，同比增长18.32%。

自主品牌发展良好，收入增速放缓

众所周知，莱克电气的主营业务为清洁电器，分为外销和内销两大部分。其中，外销部分主要是以贴牌代加工为主，2018年实现海外营收38.77亿元。莱克电气在年报中指出，2018年受原材料价格、汇率大幅波动的影响，外销接单有所减少，但是目前原材料价格有所下降，人民币汇率逐步趋稳，未来外销有望恢复增长。

国内部分，2018年实现营收19.24亿元。近几年来，莱克电气持续在国内市场发力自有品牌业务。具体到产品来看，2018年环境清洁电器业务实现收入40.6亿元，同比增长1.3%；电机业务实现收入6.6亿元，同比下滑1.3%；园林工具业务收入6.9亿元，同比增长7.7%；厨房电器收入1解码板.4亿元，同比下滑7.9%；其他产品收入2.4亿元，同比增长28.8%。

2018年，莱克电气开始扩充产品品类，从吸尘器、空气净化器、净水设备等6大产品线逐步扩展到个人护理及智能厨房等12大产品线，创造新的业务机会；其次，积极拓展销售渠道，比如小米达成战略合作，jimmy莱克品牌产品在“小米有品”平台进行销售，线上销售规模有望持续提升；再者，寻求不同的合作机会，与华为合作，联合打造智选生态产品。通过产品、渠道的拓展，内销自主品牌业务有望恢复良好增长。

从横向对比来看，莱克电气2018年以及2019第一季度的营收增速相比2017年有所放缓，主要原因一方面是外销业务受到汇率波动及原材料价格处于高位尼龙66等产品的影响，另一方面在内销业务上，莱克自主品牌的增速也开始放缓，其中吸尘器仍然保持着较快的发展速度，但是另外两大板块空气净化器和净水器行业景气度下降，拖累了整体发展速度。

不过，2018年以及2019第一季的利润增速快于收入增速，究其原因，主要是财务费用率有所下降，从年报来看，莱克电气2018年获得359万的汇兑收益，2017年同期产生汇兑损失1.5亿元，带动财务费用率下降3.4%；2019第一季度财务费用率下降2.4%。

净利润率仍有提升空间

就利润空间而言，尽管坐拥吸尘器这个品质生活新标配的标签，但是净利润却远不如发展相对成熟的大家电品类。同样是受制于市场推广、用户教育，以及海外贴牌代工等各种因素限制，莱克在2018年的净利润只有7%，低于传统空调业的格力、厨电业的华帝

和老板，这些企业的净利润已经达到10%以上。

其中，莱克内销业务的毛利率可以达到40.14%，但是外销业务的毛利率只有轴承磨床17.73%。由于莱克主要营收来源还是来自于海外市场代工业务，这也导致了莱克电气的净利润率偏低。

不难发现，虽然这几年吸尘器在中国市场取得超高速的发展，但即便是对于莱克电气这样的行业领先企业来说，仅仅靠目前的国内市场来驱动还很难快速实现营收规模的快速增长，一方面，吸尘器市场竞争日趋激烈，不光有戴森这样的行业巨头，另外包括shark、飞利浦、伊莱克斯，同时美主体装备（生产线）名称、规格型号及数量的、小狗、小米等众多企业也都纷纷涌入；另一方面，吸尘器还不是家电必需品，产业整体规模仍然偏小，单靠中国本土的深耕短期难以快速做大。

由此可7.4.1 尺寸偏差和外观质量检验的样品用随机抽样法从堆场中抽取见，国内吸尘器行业一方面需要通过产品创新市场升级，引导并培养用户消费习惯，最终推轧钢动产业规模的放量上涨；另一方面，则是要借助大企业的力量和平台，推动整个行业市场蛋糕的快速做大。就莱克来说，也要做好打“持久战”的心理准备，真正从产品创新和用户体验两个角度，进一步激活需求、推动产业持续发展。

而从长远来看，莱克电气的发展依然值得被看好，首先以吸尘器为代表等家居小家电渗透率将逐年提升，其次依托于拓展线上、线下渠道，持续开拓木工锯床自主品牌业务，势必将促进市场份额的提升；第三，外销方面则会随着外销环境改善，将恢复良好增长，且随着原材料价格下降，盈利能力会得到进一步提升。